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      作者:四川省缓解年中资金压力 央行祭出MLF“组合拳”
      缓解年中资金压力 央行祭出MLF“组合拳”_公司研究_股城股票财经证券要闻商业观察热点扫描经济观察股票大盘分析公司研究个股点睛美股股票知识行情新股黄金消费理财热点问答专题下载模拟炒股股城网 股票 公司研究 正文缓解年中资金压力 央行祭出MLF“组合拳”2018-06-07 20:59:55发布:股城股票

      继6月1日扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围之后,昨日,央行超额投放了4630亿元1年期MLF,对冲到期后,MLF余额新增2035亿元。当日无逆回购操作,净回笼1800亿元到期逆回购。

      央行超额续作MLF央行超额续作MLF

      通过这一套MLF“组合拳”,央行提前布局年中流动性,补充了流动性结构性缺口,引导银行资金进一步支持小微企业、“三农”和绿色经济等领域。

      缓解年中资金压力

      在连续2个月实行全额对冲的MLF操作之后,央行在6月再度回归MLF净投放。不过,这并不代表货币政策转向宽松。

      首先,从投放总量来看,央行并没有放松“闸门”。除了2595亿元昨日到期的MLF,还有一笔1800亿元的大额逆回购到期,央行并没有进行续作。因此,若按全口径计算,当天仅净投放了235亿元,在业内看来,这个量并不大,更多是为了维稳年中流动性而做的提前安排。

      其次,从回笼短期资金、释放中长期资金的操作组合来看,再次体现了货币政策“削峰填谷”的特点,仍保持了稳健中性的基调。很明显的是,跨过月末之后,市场短端资金价格立马下行。上海银行间同业拆放利率(Shibor)昨日14天以内的利率报价均下行,逐步恢复至前期低位水平。而市场真正缺的是中长期资金,同业存单的申购热情主要集中在中长期限。这一收一放之间,正好满足了市场流动性需求。

      第三,央行在6月1日扩大MLF担保品范围的基础上,超额投放了MLF,进一步促使银行加大对小微企业、“三农”、绿色经济等领域的资金支持,降低企业融资成本。在业内看来,这是结构性的流动性支持,而不是总量宽松。

      “货币政策基调保持不变。”华夏银行副行长、首席财务官关文杰说,为缓解半年末时点资金面压力、改善流动性结构性失衡、应对信用违约事件的冲击,此次央行适度扩大MLF规模,稳定市场预期,引导流动性、利率水平保持合理水平。结合目前央行资产负债表收缩的态势来看,稳健中性货币政策取向保持不变。

      MLF担保品扩容定向支持“小绿农”

      6月1日,央行宣布扩大MLF担保品范围,除了已有的国债、央票、政策性金融债、地方债、AAA级公司信用类债券之外,新纳入了如下债券:不低于AA级的小微企业、绿色和“三农”金融债券,AA+、AA级公司信用类债券(优先接受涉及小微企业、绿色经济的债券),优质的小微企业贷款和绿色贷款。

      配合6日的MLF超额续作,可谓一举多得,极具针对性地解决了当前市场面临的以下问题。

      从银行体系内部来看,银行间市场的确存在担保品不足的问题。尽管商业银行持有的利率债并不少于MLF操作所需的担保品数量,但要考虑到的是,银行为了满足流动性覆盖率(LCR)考核,需要持有一定数量的利率类担保品规模。这样算下来,部分银行持有的合格担保品数量就会不够。担保品扩容后,推动低成本资金在银行体系内部的再平衡,也有助于优化MLF投放结构。

      从信用债市场来看,由于近期信用债接连发生违约事件,市场风险偏好下降,一些银行已经不敢再配置AA级信用债。央行此次下沉了担保品的评级,相当于为债市注入信心,有助于修复债券市场的融资功能,促进信用债市场健康发展。同时,引导金融机构进行资产端调整,扩大对信用债的配置。

      从实体企业发展来看,“小绿农”企业在信用收缩背景下融资成本抬升。而将这些企业的债券优先纳入担保品范围之后,增强了优质流动性资产的融资功能,有效提升大型银行向中小银行、银行体系向非银体系提供融资的能力,进而提高金融机构服务小微企业、绿色和“三农”等领域的积极性。

      降准预期降低

      央行打出这套MLF“组合拳”之后,市场对于年中定向降准的预期似乎有所降低,可能在时点上会有所延后。

      其实,降准并非包治百病的良药,还存在一定副作用。其一,降准释放的信号过于强烈,短期内使得货币市场利率走低,诱发金融机构加杠杆。这与目前金融防风险和去杠杆的大环境背离。其二,从外部环境来看,降准不利于稳定人民币汇率。目前美联储加息趋势明确,美元走强,对人民币形成贬值压力。如果降准释放宽松信号,降低市场利率,则有可能使中美利差持续压缩,导致人民币资产吸引力下降,汇率压力上升。

      对于何时降准,中金固收研究团队认为,从大方向上来看,仍有必要用降准置换MLF,从而一定程度缓解目前法定存款准备金率偏高,存款派生效率不高以及存款实际成本偏高的问题。但关键是时机的选择,政策层面可能倾向于把“子弹”留在更关键的时刻使用。

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      期货交易是投资者交纳5%-10%的保证金后,在期货交易所内买卖各种商品标准化合约的交易方式。一般的投资者可以通过低买高卖或高卖低买的方式获取赢利。现货企业也可以利用期货做套期保值,降低企业运营风险。期货交易者一般通过期货经纪公司代理进行期货合约的买卖,另外,买卖合约后所必须承担的义务,可在合约到期前通过反向的交易行为(对冲或平仓)来解除。

        期货交易是商品生产者为规避风险,从现货交易中的远期合同交易发展而来的。在远期合同交易中,交易者集中到商品交易场所交流市场行情,寻找交易伙伴,通过拍卖或双方协商的方式来签订远期合同,等合同到期,交易双方以实物交割来了结义务。交易者在频繁的远期合同交易中发现:由于价格、利率或汇率波动,合同本身就具有价差或利益差,因此完全可以通过买卖合同来获利,而不必等到实物交割时再获利。为适应这种业务的发展,期货交易应运而生。

        期货交易特点

        1.以小博大。期货交易只需交纳5-10%的履约保证金就能完成数倍乃至数十倍的合约交易。由于期货交易保证金制度的杠杆效应,使之具有 以小博大 的特点,交易者可以用少量的资金进行大宗的买卖,节省大量的流动资金。

        2.双向交易。期货市场中可以先买后卖,也可以先卖后买,投资方式灵活。

        3.不必担心履约问题。所有期货交易都通过期货交易所进行结算,且交易所成为任何一个买者或卖者的交易对方,为每笔交易做担保。所以交易者不必担心交易的履约问题

        4.市场透明。交易信息完全公开,且交易采取公开竞价方式进行,使交易者可在平等的条件下公开竞争。

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